トヨタ新型株発行の狙い　利鞘稼ぐ投機家との決別メッセージ

「株式会社」の存在は、資本主義の象徴であった。だが、『株式会社の終焉』（ディスカヴァー・トゥエンティワン）を上梓した水野和夫・法政大学教授は、その役割は終わりつつあるという。

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　トヨタ自動車が2015年7月に新型株を発行したことは、一般にはあまり知られていない。この新型株発行は、トヨタが将来の「株式会社の終焉」を見越し、従来の枠組みから一歩踏み出した革新的な出来事だと私は見ている。

　トヨタの新型株は、発行後5年間は譲渡や換金ができないが、その後は発行額での買い戻しが請求でき元本保証される。配当の年率は普通株より少し低い1.5％だが、5年目以降も保有すれば2.5％の配当が受けられる。

　いわば普通株と債券の中間に位置する株と言える。トヨタはこの5年間で環境対応型の新型エンジンなどの開発を行いたいようだ。長期にわたって応援してくれる株主から、資金を集めたいというのがトヨタの狙いである。

　これは中世イタリア（11世紀）に始まるパートナーシップ会社に似ている。家族や親戚、親友など目に見える範囲の限られた人達から資金を集めるのがパートナーシップである。もし失敗すれば、その損害もみんなで分け合う性格のものだ。

「ローリスク・ローリターンの債券」と「ハイリスク・ハイリターンの株式」の中間の性格を持つトヨタの新型株発行は、昨日買った株を今日売って利鞘を稼ぐ投機家とは決別したいというメッセージなのだ。

　なぜトヨタはこんな新型株を発行したのか。

　資本主義はもともと無限空間を前提としてこそ成り立ち、搾取できるフロンティア（未開拓地）を発見し続けることで資本を蒐集する。しかし、人類はアフリカ大陸まで開発し、行き着くところまで行ってしまった。地球上に搾取できる余地はもうないが、資本主義はさらに資本を蒐集しようとする。成長には技術革新で付加価値を増やすしかなく、企業の研究開発費は高騰している。それを補填するため、人件費は削減され続けた。

　全体としてみれば、近年の企業利益は人件費削減でもたらされたものでしかない。財務省「法人企業統計年報」で大企業・全産業の付加価値増減をみると、1989年度から1998年度にかけては人件費が13.4兆円増えた結果、営業純益は1.1兆円減少した。

　ところが1998年度から2014年度にかけては逆で、人件費が2.6兆円減少した一方、営業純益は17.5兆円も増えている。

　人件費を削減することでしか利益を上げられなくなっていることこそが、株式会社が終焉を迎えている証左だろう。