まず日銀は異次元金融緩和ですでに国債を買い漁っており、国債を買って金利を引き下げる余力を欠いている。これまでは低金利によって円安を維持してきたが、その手も使えなくなる。国債が使えなければ現在のマイナス金利をさらに深掘りするしかないが、ただでさえ銀行の経営を圧迫する中、さらに銀行を追い込めば銀行発の不況が起こりかねない。
日銀が金融政策で打つ手がなければ、政府は財政政策に打って出るしかないが、これまた頼みは国債の増発であり、そうなれば国債の暴落まで想定される。
すなわち米国の株価下落によって円高が進み、日本の輸出企業の収益が圧迫されるだけでなく、銀行が苦境に陥り、自ずと日本株も下落といった“負のスパイラル”が生じてしまうのである。
かつて日経平均が7000円台まで下落した時はどういう状況だったか、思い返してほしい。
デフレに見舞われる中、円高が進み、企業業績はマイナス。そこにリーマン・ショックが重なったが、今回は世界的な金融危機に陥らずとも、複合的な下げ要因がある。何よりわずか3年で日経平均が3倍になったことを考えると、その逆もあって然り。日経平均が再び1万円を割り込み、7000円に逆戻りする可能性も否定できない。
【プロフィール】あいざわ・こうえつ／1950年生まれ。日本証券経済研究所主任研究員や長崎大学、埼玉大学などを経て現職。国際金融論が専門で、特に欧州、日本に詳しい。
※週刊ポスト2017年11月24日号
